八、基本面分析
8.1黄金与货币供应量的关系
在最近的一篇文章中，我们介绍了地面存金和美元货币的数量随着时间的推移而增加与黄金价值的关系。这篇文章的目的是解释为什么这样一个明显的调整很少被人考虑，以及为什么它应被使用。
没有人调整美元数量的原因是，当我们购买资产或商品时，我们认为美元具有恒定价值。我们总是描述说商品价格上升了或是下降了，永远不说货币上升了或下降了。当我们设立房价指数或者股票指数时，并不考虑货币贬值。
除非价格恶性通货膨胀的时候，我们通常并不知道由于货币数量的变化，导致经济计算恶化。然而，黄金估值的问题是不同的，因为黄金仍然是法定货币的主要竞争对手。因此，随着时间的推移，根据美元的数量和地面黄金存量的积累，来调整黄金与美元的汇率，是合乎逻辑的。
美元作为国际公认的法定货币，很好地代表了所有其他的货币。自银行业危机以来，由于美元的数量迅速扩大，把货币数量的变化考虑在内已成为迫切需要。
如果这种说法被接受，我们必须决定什么样的货币规模是最合适的。我采取的办法是增加货币供给，如果在能够完全自由兑换的情况下，将其兑换成黄金。这相当于现金、支票账户和储蓄账户，以及在美联储的超额储备。即真实货币供应量加上超额准备金，从下面的图表中可以看出，美元对这方面的规模已经处于恶性通货膨胀阶段，因为其数量的增长大大快于由虚线表示的指数趋势。
真实货币供应与超额储备(万亿美元)
由于美元是超额膨胀以及黄金的美元价格须紧急加以调整这个事实，反映出货币的通货膨胀。这就有了我们的第二个图表，涵盖了自2000年1月(当时的黄金价格为283美元)以来的情况。
2000年以来通货膨胀调整后的金价走势
地面黄金的存量自2000年以来，已经从126000吨增加至今天的159000吨，美元价值从29200亿美元增至113万亿美元。因此，以2000年1月的美元来衡量，今天的1200美元的黄金价格实际在400美元以下。因此，13年来黄金兑美元的汇率名义上上升了324%，实际上只上升了39%。
对于任何试图用黄金价值作为银行和货币风险对冲的人来说，这方面的知识是至关重要的。在实际黄金价格方面，它还停留在2006年4月的水平上，低于银行危机期间的水平，但我们的美元规模已经大幅度膨胀了。
几乎没有人在对黄金和美元价格进行评估时考虑到货币通胀，尽管货币状况越来越不稳定。这个错误会被大多数人认识，而价格最终将反映出当今的货币通胀，但它为懂得黄金与法定货币之间的真实关系的人提供了一个巨大的机会。
8.2欧元和金银的关系
这要从欧元与金银的关系开始讲起。市场上欧元，美元，金银关系是这样的欧元—美元—金银，也就是欧元与金银需要通过影响美元的比例，来影响金银。那么欧元与美元是成反比关系，既某一货币升值，会打压汇兑方货币贬值，又因为美元与金银是同表示与被表示的关系，也是反比的，其中可以理解为欧元与金银是正比关系。而美元指数中，有七成的比例是欧对美汇率影响的，因此，金银传导中，欧元在一般状态中是正比，也有特殊情况，比如去年欧元遭抛售的危机，导致了贵金属市场的避险买盘。
据分析，金银和欧元的走势在去年大多数时间里都是背道而驰的，但是在今年刚刚过去一周，走势却出现了很高的一致性，而且这种一致性比2010年末以来的任何时候都要高。
所谓的避险资产，是能够在动荡时期也保持相对稳定的资产。多家境外机构预测，现在金价跟随欧元走势表现出的极端波动，破坏了它作为避险优质资产的特性。未来一段时间，金银的避险作用将不再像以前那么明显。
从某种角度来讲，通常说金银的避险价值实际上更多是在规避货币风险，作为硬通货，主要还是为了规避全球货币体系的动荡。但是在某种情况下，它毕竟还是一种资产，也会受到这种所谓流动性的骚扰。近期这个阶段，跟欧元的高度相关性恰恰反映的是当前全球金融体系内流动性在大规模收缩的概念，最终引发的是所有的资产都会出现一定的调整
8.3石油与黄金的关系
在黄金投资中,很多人把原油价格与黄金价格归类于正比关系.但事实并非如此.原油价格与黄金价格没有必然联系,只是在一定程度上有相似性。
回顾历史,在2004至2007年经济大环境处于相对良好的常态阶段，黄金与石油齐头攀升,呈现紧密的正向波动关系.这让很多专注分析的人有了错觉。
一般说来,石油价格的提升是因为工业对原油需求增加，汽车的增加意味着经济通胀,因此黄金也会越来越贵，但根本上原油与黄金都是经济这一大基础因素产生的结果，他们之间并没有直接的影响关系。
在2008年金融危机之后，伴随油价的暴跌，投资者对油价引发的通胀忧虑几已不存在。在油价与金价不再有通胀联姻的背景下，油价与金价的波动便不再紧密关联。
即便2009年至2010年，仍有通胀忧虑刺激投资者买进黄金避险的神经，那也与油价无关，因油价已不再成为刺激投资者通胀忧虑神经的最主要因素。通胀忧虑来源于全球央行的货币开闸放水，也是对信用货币泛滥的担心，而不是对高油价的担心。
8.4重要经济指标之美联储利率决定
美国利率决定FederalReserveInterestRateDecision是由美联储的公开市场操作委员会FOMC公布。这个委员会的主要任务是通过调整隔夜借贷利率来确立货币政策立场。隔夜借贷利率是短线贷款利率的基础，美联储通过此机制试图影响物价水平，从而将通胀控制在目标区间内，同时维持稳定的经济增长以及就业水平。
如果利率上调，美元将会对非美货币上涨，因为美元资产的收益率将有所上升，这将吸引外国资金进入美国，进而利好美元。
如果利率下调，这对美元是利空消息。因为利率的下调代表经济的衰退导致美联储被迫要么紧缩银根，要么刺激经济市场以刺激增长。
如果利率不变，市场的反应将较为平和。
8.5消息面对金银价格有何影响？
8.5.1 官员讲话，认真分析
各国官员的讲话发言无疑是对金价走势的一个较大影响因素，但由于官员的职位、身份以及讲话内容份量对金市的影响也大小不同。
在所有官员之中要数美联储主席的讲话对金市的影响最大，尽管有时候他总是使用模棱两可的发言方式，但每当其讲话的时刻，全球黄金交易投资者都在倾听他的话语，并努力分析其讲话内容中的深层含义。美国官员中另一个重要人物是财政部长，美国的货币政策通常都是由财政部长口中讲出。欧盟官员的讲话通常很少能够得到市场的认可，也许是市场早已听惯欧盟官员对经济前景的良好祝愿，反倒是他们讲话中的悲观情绪更能引起市场的共鸣。
8.5.2 金市汇市，相互关联，相互影响
很多时候，汇市的波动对金市影响是非常大的。当美元汇率大涨大跌时，常常会带动黄金下跌和上涨。欧元的上涨也会带动黄金的上涨，一般地说，美元涨，黄金跌，美元跌，黄金涨，不排除同步的情况，但这样的情况非常少，如果出现这样的情况，投资者需要认真分析，慎重考虑.
在国际外汇市场上，美元的疲软往往会推动金价的上涨，这是由于美元的下跌既可以使那些以非美元作为本位币的投资者用其他货币买到便宜的黄金，同时又能刺激黄金需求，特别是黄金首饰方面的消费需求。如1985～1987年，美元对瑞士法郎贬值40％时，黄金价格就从每盎司300美元涨到500美元。
一般而言，当美国经济增长速度放缓，出现衰退迹象时，美元汇率下跌则金价可望上扬。反之，美元汇率回升，金价则将会下跌。这是因为美元汇率的下跌往往与通货膨胀有关，致使市场投机性需求增加，进而刺激市场金价上升。1971年8月和1973年2月，美国政府曾两次宣布美元贬值，正是在美元汇率大幅度下跌以及通货膨胀等因素的作用下，1980年初国际黄金市场上黄金价格上升到历史的最高水平，即突破800美元／盎司。回顾过去三十多年的历史可以发现，凡美元对其他西方国家的货币汇价坚挺时，则国际市场的金价就会大幅滑落。如果美元出现小幅贬值，金价就会逐渐上升。
8.5.3 战争状态，金价攀升
在历史上，黄金还不单单被视作是防范通货膨胀的手段，更被认为是种防止战乱、防范自然灾害的保险形式。与纸币不同，无论是在何种社会环境还是在某个国家，黄金均是一种价值交换的有效媒体，是一种不受当时当地的社会制度、经济环境影响的硬通货。
国际社会政治动荡、战争持续不断，终将会影响黄金生产量并造成黄金供给减少，促使金价上扬。当然也有因政局不稳，使大批投资者抛弃其他投资工具而转向黄金的投资保值者从而扩大了需求刺激金价持续上升的现象发生。例如第二次世界大战，l977～1978年的中东战争，1979年的伊朗革命，1980年的阿富汗战争，1986年伊朗门事件以及美国总统里根遇刺，海湾战争，特别是2001年9月11日在美国发生的恐怖事件及以后美国发动对阿富汗塔里班进行的战争，都曾使黄金价格在短时期内急剧上涨。
8.6美国主要经济数据分类
美国作为全球第一大经济体，市场机制较为健全，经济实力较为雄厚，在世界市场中有举足轻重的地位。美国经济数据作为其经济状况的指标，其变化以及好坏程度，对世界经济都有重要影响。
以下是美国主要的经济数据：
就业报告：每个月第一个星期五公布前一个月的统计结果。
个人所得：每月的第四个星期。
消费者物价指数：每月第三个星期。
新屋开工率(HousingStart)：每月的16号至19号间公布。
领先指针(LeadingIndicators)：在每个月的最后一个工作日。
美联储每隔6星期的星期二召开一次定息会议。
欧洲央行每隔4星期在美联储会议的下一星期的星期四召开一次会议，但其中一次为非定息会议。
8.7以下为几个重要数据的介绍
1.利率的调整，代表各国的货币政策动向，作为调节经济的重要手段和杠杆，影响了本国和外国经济投资的成本、利润等，也影响了国民的消费、投资等活动，其对于汇率的影响无疑是至关重要的。因此我们应该注意各国央行的货币政策会议（包括市场预期和结果，但有时预期与结果一致时市场却会走出相反结果，这在今后再做介绍）。有一点需要指出有时虽然某国政府虽然没有调整利率的表示，但只要市场有这种预期，或者在其他国家已采取了行动的情况下，市场会预期该国必然会采取类似行动，使该国货币的汇率产生大幅波动。
2.就业人数（美国非农业就业人口），它作为反映一国宏观经济发展的晴雨表，预示着该国经济当前与前景发展的好坏，势必影响了货币政策的制定，因此对汇率产生重大作用。
3.国民生产总值，目前各国每季度公布一次，它以货币形式表现了该国在一个时期内所有部门的全部生产与服务的总和，是不同经济数据的综合表现，反映了当前经济发展的状况。
4.生产价格（物价）指数，显示了商品生产的成本（生产原材料价格的变化），对未来商品价格的变化，从而影响了今后消费价格、消费心理的改变。
5.消费物价指数，反映了消费者目前花费在商品、劳务等的价格变化，显示了通货膨胀的变化状况，是人们观察该国通货膨胀的一项重要指标。
6.对外贸易（贸易收支），反映了该国在一个时期对外贸易总额的收入与指出的对比，即货币流入、流出的情况，此数据对各国汇率的重要性一般情况下依次为日本、英国、欧元区、美国。
7.消费信心指数，反映该国国民对其经济发展的看好程度，预示了未来消费支出的变化。
8.住房（建筑）开工率，显示了经济是否处于良性发展。
9.个人收入，反映了该国个人的实际购买力水平，预示了未来消费者对于商品、服务等需求的变化。
10.商业库存，显示了该国经济发展的速度，预示了未来经济发展可能将进入的状态。
11.先行指数，预示了未来经济发展可能将进入的状态。
8.8美国主要经济指标影响
经济数据的变动，将对市场产生重要的利好利空影响。了解经济指标对市场的影响，对于投资者来说，具有重要的意义。以下分类说明不同指标对市场的影响，希望对投资者有所帮助。
1.联邦储备委员会提高贴现率
联邦储备委员会提高贷款利率将使银行客户的贷款利率升高。这项举措通常被用来减缓贷款扩大。
影响：外币相对美元的市场价格会下跌。
2.联邦储备委员会购买汇票
联邦储备委员会增加了银行系统的准备金，从而会导致利率的下跌。
影响：外币相对美元的市场价格会上升。
3.消费价格指数（CPI）上升
这预示着通货膨胀率将会升高。
影响：a.金价上升
b.外币相对美元的市场价格会下跌。
4.耐用商品订单上升
经济活动的活跃通常会导致贷款需求的增加。从而导致利率的上升。
影响：外币相对美元的市场价格会下跌。
5.国民生产总值(GNP)下降
反映出经济的疲软。联邦储备委员会可以增加货币供给以降低利率。
影响：外币相对美元的市场价格会上升。
6.住房开工率增长
显示了经济的增长和贷款需求的增长。联邦储备委员会减少调节并且通过提高利率来紧缩贷款。
影响：外币相对美元的市场价格会下降。
7.工业产值下降
这显示经济增长速度减缓。联邦储备委员会更倾向于降低利率以刺激经济。
影响：外币相对美元的市场价格会上升。
8.库存上升
这表明由于销售跟不上生产的速度引起经济减缓。
影响：外币相对美元的市场价格会上升。
9.先行指数上升
该信号的强劲将导致更高的贷款需求。
影响：外币相对美元的市场价格会下降。
10.油价下跌
这将减少利率上升的压力，从而提高债券的价格
影响：外币相对美元的市场价格会上升。
