1月16日消息，商品期货早盘跌多涨少，能化板块疲弱，甲醇临近午盘收盘跌幅扩大至3%，PVC跌逾2%，塑料、PP跌逾1%；黑色系上行，螺纹钢、硅铁涨逾1%；有色金属普跌，沪铝跌逾2%；农产品震荡偏弱，豆一跌逾1%。

截止午盘收盘，硅铁涨1.49%，螺纹涨1.06%，热卷涨0.81%，动力煤涨0.79%；跌幅方面，甲醇跌3.02%，PVC跌2.56%，沪铝跌2.17%，塑料跌1.68%，PP跌1.68%，沪镍跌1.28%，豆一跌1.23%。

甲醇后期下行风险加剧

由于前期降雪天气，部分道路封路，货物运输受阻，虽西北主产区烯烃采购相对平稳，但外发山东、河北以及华中等地的货源受限，西北地区部分企业库存稳中有升，加之前期价格涨幅较高，区域内价格持续走低。

但是由于外省货源冲击有限，山东、华中等市场走势持续上涨。以武汉市场为例，前期因部分道路封路，作为中转站的武汉市场供应大幅减少，少数存有库存的贸易商价格大幅拉涨至4000以上。然随着天气转晴，道路运输缓解，各地货源流通恢复，部分省外低端货源陆续进入市场，各地供应缓解。加之目前甲醛等传统下游处于需求淡季，市场整体接货情绪一般，局部市场走势转弱。

另一方面，虽前期受降雪影响，部分下游市场货源偏紧，节后市场亦出现阶段性补货。但当前国内甲醇整体需求面仍有所下滑，且主要体现在传统下游方面。传统下游中需求占比较大的甲醛市场季节性较为明显，每年冬季往往处于甲醛需求淡季，特别是春节前后这段时间。虽春节前下游或存短暂的阶段性备货情况，但后期下游企业及贸易商或逐渐离市，需求或难有明显提升。

综合而言，后期国内甲醇市场或将面临供应宽松、需求偏弱等利空因素，且当前甲醇价格一直处于相对的高位，后期市场继续上行或存较大压力，短期市场不乏存在回落的可能。

钢贸商冬储和钢厂补库时点临近

3700—3800元/吨的价格已经接近华东等地钢贸商冬储预期，钢贸商冬储和钢厂补库或推动黑色系企稳上涨。

上海等地现货价格已较一个月前跌去上千元，目前上海三级螺纹钢成交价格在3800—3900元/吨，机构调查的上海等地钢贸商的冬储心理价格在3800元/吨附近，从冬储心理价格看，现货下跌空间相对有限。从时间上看，1月中下旬处于钢贸商冬储的时间节点，冬储行情一触即发。春节前钢厂也要补库原材料。截至1月5日，进口铁矿石平均库存可用天数为22天，远低于去年同期的29天，也低于2016年的23天。另外，近期全国部分省区的的雨雪天气影响钢厂进货，钢厂节前会抓紧时间补货。

此外，今年年初，工信部发布的《钢铁行业产能置换实施办法》限制钢厂产能扩张，增强螺纹钢1805合约企稳上涨预期。2015年工信部发布《部分产能过剩行业产能置换实施办法》，有效期至去年年底，今年年初发布的《钢铁行业产能置换实施办法》（以下简称《办法》）更加严格。

区域性雾霾抑制需求

去年11月，随着史上空前力度的供暖季限产政策落地，焦化厂结焦时间的延长使得焦炭产量明显受到控制。去年11月我国焦炭产量3447万吨，同比减少11%；但1—11月的累计产量39843万吨，同比仅减少2.7%。11月焦炭产量锐减，使得11—12月焦炭价格非常坚挺，当月期现价格均出现较大幅度的上涨，但这一利好在1月已经不复存在。在近期焦化厂开工率持续小幅提高的背景下，焦化厂库存增加，供给端垒库压力加大。截至1月12日，100家样本焦化企业库存合计66万吨，比去年12月末高出了一倍多，是过去1个多月以来的最高点。

根据河北省环保厅的消息，本月12—17日将出现重污染天气，目前石家庄、邢台和衡水3市已启动一级应急响应，保定、廊坊、邯郸、唐山、沧州、定州和辛集启动二级应急响应。根据相关政策，在确保安全生产和保障居民供暖的前提下，采用湿法脱硫的钢铁企业烧结机、竖炉将限产50%。占据全国钢铁产量1/4的地区限产，势必抑制后期焦炭消费。当然，同期山西等地焦化企业也会同步限产，但目前国内钢厂焦炭库存也并不少：截至1月12日，110家样本钢厂库存为443万吨，是近两个月的最高点。

期货持仓空头占优

从焦炭港口库存来看，截至1月12日，天津、日照、青岛港港口库存分别为86万、83万、88万吨，加上连云港合计267万吨。与2017年年底的库存相比，当前库存水平有一定的回落，但总体上仍处于过去半年来的高位水平。而且在目前钢厂明显限产的背景下，这样的库存水平无疑是偏高的。而从期货持仓来看，截至上周五，前20大焦炭多头席位总持仓合计为77142手，而前20大空头席位总持仓为80229手，空头以4%的优势压制多头。对比前几个交易日，目前主力更倾向于做焦炭市场的空头。目前，焦炭期价日线逐步形成短期顶部的技术形态，未来基本面的任何一个利空都将导致焦炭价格剧烈回调。

综上所述，笔者认为，尽管近期随着河北、山西等地重污染天气的到来，相关限产题材再度被关注，但在目前钢材需求旺季及焦炭库存累积的背景下，去年11月的故事不会在1月重演。焦炭价格短期可能会继续维持振荡走势，但在2月之前，再度大幅回调仍是大概率事件。