8月31日消息，商品早盘涨跌互现，黑色系普遍回暖，铁矿石涨逾3%，焦煤涨逾2%，焦炭跌幅收窄至1%；化工品多数上行， PVC、橡胶、塑料涨逾1%，沥青跌逾1%，玻璃飘绿；有色金属普遍飘红，沪铝、沪锡、沪铅等均飘红；农产品窄幅震荡，早稻跌逾3%。

　　截止午盘收盘，铁矿石涨3.54%，焦煤涨2.70%，PVC涨1.88%，橡胶涨1.62%，塑料涨1.24%；跌幅方面，早稻跌3.19%，沥青跌1.18%，焦炭跌1.05%。

　　铁矿石升势难持久

　　在高品矿需求变得缺乏弹性而供应存在寡头垄断的格局下，随着钢厂利润走高和焦炭价格上涨，高品矿结构短缺矛盾再度显现，铁矿石价格反弹。预计短期铁矿石价格维持偏强格局，但随着四季度矿山发货高峰来临，加上取暖季京津冀高炉限产50%，铁矿石供大于求矛盾可能加剧，价格料将承压回落。

　　一方面，钢铁去产能淘汰了对高品矿需求弹性高的小高炉，降低了高品矿市场的需求弹性，大中型高炉对高品矿的需求刚性凸显。另一方面，去产能叠加取缔“地条钢”对帮助钢厂脱困发展效果显著，螺纹吨钢毛利大涨至千元，毛利率超过25%。钢厂利润丰厚，对高品矿成本承受能力增强。在高利润驱动下，为获得更高的产出，挣取更多利润，大中型高炉提高利用系数，钢厂高品矿配比提升。Mysteel数据显示，2017年年初以来，烧结矿入炉品位始终在55.5%的平台上方稳定运行。我们研究发现，自2016年四季度以来，钢厂使用高品矿替代低品矿炼钢始终获得正收益，高品矿更受钢厂青睐。

　　但是，在铁矿石需求减少的同时，国外高品位矿山产量保持增长，预计四季度将进入发货高峰期。2017年上半年四大矿山产量合计5.74亿吨，同比增长4.2%，根据矿山产量计划，估计下半年产量将比上半年增加1000万—3000万吨。7月，澳大利亚矿山新秀Royhill铁矿石产量达到445万吨，较上半年月均产量增长91%，年化产量已接近其5500万吨的目标，预计下半年Royhill发往中国的高品位铁矿石在1300万吨以上。

　　环保限产对焦化的影响大于焦煤

　　7月下旬以来，环保部进行第八轮督查，山东、山西等地焦化厂受环保影响限产在30%左右。焦化受环保限产的态势在 8 月份仍持续。8月初，第四批中央环境保护督察全面启动，分别对吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆及新疆生产建设兵团开展督察进驻工作。各督察组将于8月7日-15日陆续进驻，进驻时间约1个月。8月4日，河北省环保厅发布《重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》，要求采暖季期间（11月15日至次年3月15日），对于焦化等化工类企业，对排放不达标的责令停产，全省焦化企业限产达30%左右。

　　除环保限产外，京津冀及周边，无法升级改造达标排放的企业9月底前全部关停，将断电、断水、清场地，部分焦化企业或因环保设备不达标而面临淘汰。山东淄博地区有八家焦化企业，去年关停四家，目前仅剩四家总产能约400万吨左右，据称今年年底会再关两家，产能约200万吨。另据称河北地区有四家在产焦企约400万吨产能将在9月底前关闭。在冬季环保限产以及严查环保设备达标的双重压力下，焦炭受到的影响将远大于焦煤，后续焦企对焦煤的需求或将受到抑制。

　　虽然276个工作日的限产已放开，但环保与安全检查等因素使得焦煤产量难以快速回升，叠加进口煤的收紧，炼焦煤的供给从6月开始再度出现缺口。在高炉开工维持高位的背景下，焦企仍积极采购焦煤。考虑到北方港口9月底禁止煤炭汽运集疏港，或使得铁路运力更加紧张。预计四季度前夕，焦煤的供给或仍偏紧。

　　四季度，龙头煤企名义限产将到期，叠加优质产能煤矿或将加快产能释放，焦煤后续产量或将有所回升。此外，在冬季环保限产以及严查环保设备达标的双重压力下，焦炭受到的影响远大于焦煤，后续焦企对焦煤的需求或将受到抑制。