第一部分：经济政策动态

1、国内动态

（1）上周重要经济数据

10月银行结售汇逆差收窄。10月银行结汇8145亿元人民币（等值1283亿美元），售汇9424亿元人民币（等值1484亿美元），结售汇逆差1279亿元人民币（等值201亿美元）。银行结售汇连续四个月逆差，但相比9月逆差6953亿元（等值1092亿美元），10月份已大幅收窄。随着人民币贬值预期情绪减缓，资本外流速度减慢，结售汇逆差显著收窄。

10月70大中城市房价环比涨幅回落，同比涨幅扩大。环比来看，10月70个大中城市新房和二手房价格环比上涨的城市个数分别为27个和38个，分别比上月减少12个和1个；环比综合平均涨幅分别比上月回落0.2和0.3个百分点。同比来看，新房和二手房价格同比上涨城市个数分别为16个和24个，分别比上月增加4个和9个；价格同比综合平均涨幅持续扩大，分别扩大1.5和1.4个百分点。

（2）上周重要政策动态

习近平出席G20第十次峰会和APEC第23次领导人非正式会议。对于国际货币基金组织改革，习近平强调IMF改革目标是提高新兴市场国家和发展中国家代表性和发言权，中方欢迎IMF近日报告关于将人民币纳入特别提款权货币篮子的建议；对于国内反腐败，习近平强调中国坚持有腐必反、有贪必肃，以零容忍态度惩治腐败，加强反腐败国际合作。在APEC会议上，习近平重申中国利用外资的政策不会变，对外商投资企业合法权益的保护不会变，为各国企业在华投资兴业提供更好服务的方向不会变；同时指出要加快进程尽早建成亚太自由贸易区，为亚太经济寻求新的增长动力。

习近平和李克强分别就中国公民被“伊斯兰国”杀害发表讲话。外交部确认中国公民樊京辉被“伊斯兰国”极端组织绑架并残忍杀害，习近平讲话指出，恐怖主义是人类的公敌，中国坚决反对一切形式的恐怖主义，坚决打击任何挑战人类文明底线的暴恐犯罪活动；李克强表示中国政府高度重视海外中国公民的安全，将一如既往加强境外中国公民和机构安全保护工作。

李克强撰文称深化改革是前进之路。李克强总理日前为《经济学人》年刊《世界2016》撰文称，本届政府没有推行量化宽松，也没有采取竞争性货币贬值的措施，我们作出了推动结构性改革的抉择。李克强在文中强调，要通过大力推动市场化改革，尽快构建起一个大幅度增加创新驱动和消费拉动力的可持续增长新模式，更加关注社会就业、居民收入增长和生态环境的持续改善。我们将很多政策工具组合成两大经济增长引擎，一个是大众创业、万众创新；另一个是增加公共产品、公共服务供给；我们正在努力推动“中国制造”更上层楼，提出了“中国制造2025”、“互联网+”等举措；同时也将更大程度融入世界经济，在更多领域放宽外资准入，其中服务业领域的开放也会进一步扩大。

国务院常务会议启动重大技改升级工程。18日李克强主持召开国务院常务会议，会议指出要加快企业技术升级改造，形成“中国制造”的竞争新优势。要聚焦《中国制造2025》重点领域，启动实施一批重大技改升级工程，支持轻工、纺织、钢铁、建材等传统行业有市场的企业提高设计、工艺、装备、能效等水平。会议提出要鼓励地方财政加大对技改升级的支持，完善金融服务，健全融资担保、风险补偿等激励机制，鼓励银行开展贷款重组，加大技改升级信贷投放，支持企业扩大直接融资。

央行下调SLF利率，探索建立利率走廊机制。本周央行官方网站刊登《利率走廊、利率稳定性和调控成本》的工作论文，文章指出我国在向新的货币政策框架的过渡中应建立利率走廊机制， 以降低短期利率的波动率，提升未来政策利率的市场认可度和基准性，为利率的有效传导提供基础。此后，央行下调常备借贷便利（SLF）利率，隔夜、7天的常备借贷便利利率（SLF）分别调整为2.75%、3.25%，央行表示本次调整旨在加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索常备借贷便利利率发挥利率走廊上限的作用，结合当前流动性形势和货币政策调控需要。这是我国探索建立利率走廊机制的重要一步，目前利率走廊的上限和下限利率水平已初步呈现。利率走廊的构建，降低短期市场利率波动，有助于稳定市场预期和资金面平稳，减少央行货币政策操作成本，提高短端利率向中长期利率的传导效率，具有重要的制度建设的意义，推进我国货币政策将逐步从数量型调控向价格型转变。

住房公积金管理条例修订：促进公积金资金的保值增值。国务院法制办本周五公布《住房公积金管理条例（修订送审稿）》，就送审稿公开征求意见。修订送审稿显示，一是对缴存基数和缴存比例实行“限高保低”，单位和职工住房公积金的缴存比例，上限不应高于12%，下限不应低于5%；二是放宽公积金提取条件，明确购买、建造、大修、装修自住住房，无房职工支付自住住房租金，职工支付自住住房物业费，均可以提取住房公积金。最值得关注的是，本次修订稿明确提出增强公积金的资金流动性，公积金可按相关规定申请发行住房公积金个人住房贷款支持证券；为促进公积金资金保值增值，可将住房公积金用于购买国债、大额存单外，还可以用于购买地方政府债券、政策性金融债、住房公积金个人住房贷款支持证券等高信用等级固定收益类产品。住建部表示，截至2015年7月底，全国住房公积金缴存职工1.1亿人，缴存总额8.31万亿元，提取总额4.34万亿元，缴存余额3.97万亿元。 

发改委解读供给侧改革核心：降低制度性交易成本。发改委规划司司长徐林接受专访时强调，供给侧结构性改革核心思想是降低制度性交易成本。他指出，当前企业成本偏高，交易性成本、各种税费、融资成本、社会保障成本偏高，交易性成本偏高在中国主要表现为制度性的，进行供给侧结构性改革，降低企业制度性交易成本，有利于增强企业创新能力、提高供给质量与效率、改善供给结构。针对减税问题，他指出未来的财税体制改革方向是在稳定宏观税赋基础上，调整税收的结构，提高直接税比重，降低间接税比重。

2、国际动态

（1）美国：10月CPI环比与预期持平，FOMC会议提升12月加息概率

美国10月通胀数据显示，CPI环比增长0.2%，高于前值-0.2%，其中核心CPI环比增长0.2%，与市场预期持平；CPI同比增长0.2%，略高于0.1%的市场预期，核心CPI同比增长1.9%，与前值持平。尽管10月CPI在低位徘徊，但这是在能源等大众商品价格持续下滑的背景下，在去除能源和食品后，服务业等通胀都维持在较高水平，医疗服务和房屋、房租价格均呈现上升态势，这显示美国通胀水平开始出现上扬迹象。

本周举行的美联储FOMC会议纪要显示，绝大多数委员认为12月会议上加息可能是合适的，首次加息的条件将在12月份之前得到满足，特别是考虑到近期美国劳动力市场和通胀情况表现较为良好，而且来自海外的风险因素也在降低。本次会议再次释放出12月份加息的信号，市场加息预期进一步强化，如若不发生意外冲击，12月份美联储加息基本成为定局。

然而，在会议纪要公布后的当日，大类资产走势有反常态，美国股市和债券上涨，三大股市当日涨幅都在1.4%以上，美元则出现下跌，原油黄金价格上升。市场分析认为，本次会议纪要包括对美国均衡实际利率的讨论，认为短期的实际均衡利率将保持在低点，其上升过程缓慢，并将其归于人口增速降低和生产效率增速疲软，经济潜在增速减缓，从而对美联储加息力度形成制约。

（2）欧元区：欧央行会议纪要强调通胀下行压力

本周四欧央行公布了10月会议纪要，纪要显示欧央行内部认为欧元区存在巨大的通胀下行风险，并且部分官员认为担忧存在通缩风险，达到略低于2%通胀率目标的预期时间可能要再度推迟。此外，会议纪要还重点提及，围绕中国的不确定性“尤其高”。此外，纪要还显示欧央行内部有声音要求采取更多的宽松措施，以对欧元区经济复苏疲软及低油价带来的抗通缩风险。10月份，欧央行行长德拉吉在10月决议后的新闻发布会上暗示了进一步降息的可能，并明确欧央行将在12月3日重新审视货币政策宽松的程度，本次会议再次强调通胀下行压力，进一步强化了市场对12月份欧元区宽松加码的预期。

（3）日本：三季度GDP初值不及预期，日央行决定维持货币政策不变

日本周一公布数据显示，三季度实际GDP季环比初值-0.2%，预期-0.1%，前值-0.3%修正为-0.2%。日本三季度实际GDP年化季环比初值-0.8%，预期-0.2%，前值-1.2%修正为-0.7%。三季度GDP数据不及市场预期，显示日本经济自2008年以来第五次进入衰退。

本周四日本央行公布政策决议，在利率决议上以8:1的投票结果维持货币政策不变，符合市场预期，并维持货币基础年增幅80万亿日元的计划。日本央行称，CPI可能在一段时间内维持在零附近，一些数据显示通胀预期疲软，但从长期看通胀预期是向上，预计CPI将在2016财年下半年达到2%目标。日本央行还表示，将审视风险，必要时调整政策，将继续实施QQE直到稳定实现2%通胀目标。日央行行长会后表示，央行的政策将致力于降低波动性，继续实施QQE不会引起金融系统问题，围绕资产规模的担忧不会阻碍进一步的宽松。

第二部分：上周市场回顾

1、货币市场

公开市场操作：本周四央行公开市场进行200亿元七天期逆回购操作，本周净投放100亿元，实现近6周以来的首次单周资金净投放。

货币市场利率：本周SHIBOR利率保持平稳，隔夜和7天利率分别收报1.784%和2.282%；银行间质押式回购7天利率下降2.64BP至2.315%，隔夜利率小幅上涨0.35BP，均较上周小幅波动，当前货币市场利率整体保持平稳，资金面延续宽松局面。

2、股票市场

（1）国内股市

本周A股市场全面上涨，其中创业板涨幅最高，单周上涨3.32%，上证和深成指数分别上涨1.39%和2.42%。从行业板块来看，由于前期积累较大涨幅，本周非银金融板块进入调整时期，单周下跌2.12%；其他行业板块均实现上涨，其中电子、通讯、机械设备等行业涨幅靠前，涨幅最高的电子行业单周上涨7.83%，而钢铁和煤炭等产能过剩行业涨幅较低。从概念板块来看，本周虚拟现实、传感器、智能穿戴、机器人等板块依然是市场追逐的热点，其中虚拟现实概念性个股涨幅较大，本周该板块涨幅达到16.1%。

从成交规模来看，自10月以来市场成交规模整体上持续回升，但本周日均成交规模有所回落，上证和深成指数日均成交规模分别回落至4051和3007亿元，创业板尽管回落至685亿元，但仍处于历史较高水平。