导读：随着美联储加息预期“热度”蔓延，美联储加息行动何时开始?着手让市场“摸不着头脑”。对于加息的可用空间，美联储一直比市场预期更加乐观，然而这导致观察人士认为美联储官员不仅仅是不幸，而且认为他们对经济的看法是错误的。美联储真不懂美国经济？你不懂美联储的心！
美联储丧失信誉的风险日益增加，且有着充分的理由。前明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)近日表示，美联储官员似乎在维持长期通胀接近2%的目标水平时，考虑许多其他模糊的因素。
美联储在公开声明中给出了一些暗示，关于其它可能考虑的因素。这些因素似乎包括金融体系扭曲的风险、失业率可能降至不可持续的低位以及过快加息将中断经济复苏的疑虑等。
不过，事实上，美联储最有可能改变利率政策的因素尚未公开且尚不明确。因此，难以预测美联储的下一步动向。
柯薛拉柯塔称：“这种关于何种目标将决定美联储政策的不确定性是不健康的。消费者和企业无法作出好的决策，如果他们对美联储在任何情况下将采取何种举措没有足够的敏感性。”
柯薛拉柯塔有理由感到担忧。如果说他的担忧不当的话，就是低估了问题的严重性。美联储经济目标不明确仅仅是其决策模糊的因素之一。
问题的核心在于，不管是金融市场参与人士还是美联储自身似乎都不了解经济的真实状况或者如何更好地塑造经济，特别是在2008年金融危机之后。美联储将如何利用新数据来更新其经济分析预估仍不明确。
除物价稳定和充分就业之外，关于美联储制定货币政策时考虑其它因素的疑虑加剧了这一问题。预测美联储将如何作出反应几乎不可能。
在全球经济波动的情况下，正如目前的环境，一个谨慎的央行应该尽一切可能提升预期和实际的通胀水平，为获得在任何方向下稳定经济的能力。如果利率远高于零，美联储将有空间进一步加息以防经济过热，或者降息以应对不良需求的冲击。
但是美联储并未推升通胀接近或者超过2%的目标水平。相反，通过收紧政策，使得其政策空间缩小。
2013年6月，美联储预计2013~2015年平均增长年率为2.9%，但长期实际潜在GDP平均增长2.4%。如果2016年上半年的预估是正确的，平均GDP增长年率为2.3%或者2.2%。
其它指标并未表现得更好。美联储根据个人消费支出指数(PCE)预计2015年通胀年率为1.9%，但实际通胀为1.5%。类似的，2015年平均联邦基金利率为1.25%，而当前利率为0.25%。
2013~2015年间，经济增长逊于美联储预期，此前三年(2010~2012)经济表现同样不及美联储预估。而2007~2009年这三年，美联储大幅低估了通货紧缩的风险。
有人会认为，这样的追踪记录会促使官员修订其经济模式。但美联储继续忽略不对称性，继续根据过去的通胀数据作出不切实际的高通胀预估，继续依赖失业率作为劳动力市场稳定的标准，而不考虑其他指标。
至于加息的可用空间，美联储一直比市场预期更加乐观。这导致观察人士认为美联储官员不仅仅是不幸，而且认为他们对经济的看法是错误的。
实际上，美联储官员无法传达他们无法作出准确预测促使他们更新预测模型的信息，导致许多人士对美联储良好决策的能力失去信心。
如果美联储希望维持市场信心，不仅需要与市场沟通其关键目标，而且需要令市场明确美联储优先考虑的因素，以及在政策描述要求满足的某些目标与其他目标冲突的情况下，美联储会作出的反应。
最后也是最重要的是，美联储将必须保证其内部经济预测模型与时俱进。
